6月25日，曹操出行（02643.HK）執行董事兼CEO龔昕與曹操出行執行總裁兼CFO柳森森共同敲響金鑼，曹操出行正式在港交所主板上市。

鑼聲余韻未消，曹操出行股價卻急轉直下，開盤不久股價下跌21.67％至32.85港元/股，之后股價有所回升，最終收盤價為36.00港元/股，但仍低于發行價。

截至6月25日收盤，背靠吉利集團的網約車平臺曹操出行的總市值為195.90億港元，成為港股最大科技出行企業。《中國經營報》記者注意到，吉利控股集團董事長李書福間接持有曹操出行股份比例達到77.06％，以上市首日收盤價估算，李書福持有的曹操出行股票價值約150.96億港元。

公開發售遇冷

6月17日，曹操出行發布了公告啟動招股。公告顯示，曹操出行計劃全球發售4417.86萬股股份，其中香港發售股份為441.79萬股，國際發售股份為3976.07萬股，每股發售價為41.94港元/股。預計募資18.53億港元。

雖然曹操出行上市首日破發，但前幾日引入的6名基石投資者堪稱豪華，包括梅賽德斯-奔馳、未來資產證券（香港）、無極資本、國軒高科（香港）、億緯亞洲和速騰聚創。上述6位基石投資者將合計認購2264.24萬股，約9.52億港元，占本次總募資額的51.4%。

按照每股發售價計算，曹操出行估值約228.23億港元。但機構買單未能提振散戶信心，6月25日曹操出行上市后即遭破發，最終股價報收36.00港元/股，總市值為195.90億港元，約為上市前估值的85.8%。

曹操出行公開發售部分遇冷，天使投資人郭濤認為，這反映出資本市場對持續虧損的出行平臺表現的審慎態度。

招股資料顯示，曹操出行成立以來，各年度都是虧損的，但近三年的虧損情況在收窄。2022年—2024年的經營虧損分別為19億元、16億元和8億元；同期凈虧損分別為20億元、20億元和12億元。不過，預期2025年依然會是凈虧損。

網經社電子商務研究中心數字生活分析師陳禮騰則對記者表示：“曹操出行上市首日股價破發并非孤立事件。短期股價受全球資本市場波動影響，尤其近期港股新股破發率超30%，科技板塊估值普遍承壓。曹操出行發行定價經專業機構投資者反復錨定，且獲基石投資者全額認購，傳遞了對曹操出行戰略的長期信心。”

李書福持股價值近151億港元

資料顯示，曹操出行在2017年至2021年間共進行了三輪融資。曹操出行上市之前，李書福通過Ugo Investment Limited持有曹操出行約4.19億股，持股比例為83.9%。另外，相城相行創投持股比例為7.4%，三川基金旗下Oceanpine Marvel持股比例為4.3%，農銀投資（蘇州）持股比例為1.6%；天堂硅谷天晟持股比例為1.3%，隆啟星路持股比例為0.7%，東吳證券旗下東吳創新持股比例為0.5%，桐鄉烏鎮壹號基金持股比例為0.3%。

IPO后，李書福通過Ugo Investment Limited擁有曹操出行約4.19億股股份，約占曹操出行總股份的77.06％。另外，根據Ugo Investment Limited與Oceanpine Marvel訂立的表決權委托協議，Ugo Investment Limited控制行使Oceanpine Marvel所持股股份的表決權，約占曹操出行總股份的3.94％。這意味著李書福對曹操出行的表決權約為81.0%。

以上市首日收盤價估算，李書福持有的曹操出行股票價值約150.96億港元。曹操出行上市后，上市前的投資者及基石投資者的禁售日期為2025年12月25日。李書福除了須遵守首個六月禁售期，還須遵守第二個六月禁售期，即2026年6月25日。

“短期來看，網約車行業競爭白熱化、宏觀經濟波動帶來的需求不確定性，會持續施壓曹操出行的股價。”郭濤說道。

陳禮騰指出，長期來看，曹操出行的核心競爭力在于“定制化車輛降低運營成本+Robotaxi”的布局，但這些長期價值尚未在短期交易中充分體現。

曹操出行最新披露，公司在2025年2月已經正式上線曹操智行自動駕駛平臺，并且旗下的Robotaxi開始在蘇州、杭州兩個城市試點推出實地服務。另外，曹操出行預計將在2026年年底推出專為自動駕駛而設的L4級Robotaxi定制車型，同時構建覆蓋全場景的自動化運營系統。

擁有萬億級市場前景的Robotaxi市場，已經吸引了眾多企業的布局。目前包括滴滴出行、享道出行、T3出行、小馬智行、百度蘿卜快跑、文遠知行、哈啰等公司已經布局Robotaxi。

陳禮騰表示：“曹操出行想要在更燒錢的Robotaxi賽道脫穎而出，或還需要更多的資金與技術支持。”